美股小幅加碼；歐日調至中立；新興市場維持長多格局；高收益與新興市場債續升

根據高盛證券的研究，當美國ISM製造業指數重回50的關卡後，景氣循環產業，如能源、原物料、科技及工業類股通常表現突出。此外，消費信心亦明顯上彈，顯示美國確實有可能於下半年開始復甦，最新的Bloomberg預測報告將美國第三季經濟成長率大幅上修1.2%至2%。資金流入股市的力道更勝前一波牛市的起漲點(2003年)，這些都是推升美股持續上揚的實質利多。因此，第四季美股可續抱，依舊維持定期定額的投資策略來參與景氣復甦行情。

根據摩根士丹利的統計資料顯示，無論是共同基金或是英國退休基金的股票部位，自第一季起明顯高於債券投資部位，且增加股票投資比重的趨勢已然成形，透露出零售投資人與法人對歐股好轉的信心已明顯改善。預估2010年MSCI歐洲企業每股盈餘將有兩位數成長，高達29.4%。因此，對歐股由原先的減碼調升至中立的投資策略。

中國經濟成長的步伐依然健朗，對其政策微幅調整的看法視為利多，該利多將為經濟成長帶來更長遠、更紮實的支撐，8~9月的跌勢實屬良性修正，可讓多頭行情走得更長久。由於目前中國仍處於景氣及資本市場邁向復甦的初期階段，因此回檔正反而提供進場的好機會。

俄羅斯經濟已在第二季觸底；加上第四季向來是原油、天然氣需求旺季，且當前全球經濟好轉，市場需求可望大增，以及部份國家仍有降息空間，其中土耳其從去年11月起，利率從14%降至8.5%，是全球降息幅度最大的國家，當中所釋放的資金能量相當強勁，再加上當地大型金融類股在信用市場回溫後快速觸底反彈，以及淨流入波蘭、俄羅斯股市的資金持續擴增中，新興歐洲市場欲小不易。

即使高收益債在今年前三季表現出色，但景氣回復力道強勁、債券利差持續走低，加上專業信評機構紛紛調降高收益違約率預期以及資金行情簇湧，第四季與明年第一季都有表現空間。目前降息已近尾聲，預期新興市場債第四季的利多在於經濟回穩，信評前景調升、利差下滑、發債量供不應求與資金行情的簇湧下繼續走高。  

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