美國

油價與金融市場動盪左右美股走勢

聯準會主席柏南克表示受惠美元匯率回升與商品價格下跌，通膨疑慮應可減輕且持續到2009年，加上油價激漲後回跌，激勵美股上週五大幅反彈，但週線仍因二房受政府接管的危機拖累，三大指數皆收黑作收。

企業消息

(1) 全球最大個人電腦製造商惠普，不畏全球經濟疲軟，季財報獲利成長14%，每股淨利由去年的66 美分增至80 美分，並表示年度第4 季獲利亦將超越預期，股價大漲5%，同業Dell 與Apple 亦同步走高。

利空

(1) 二房在9 月30日將有2,230億美元的債務到期，是否能成功清償成為一大考驗。

(2) 海外緊急籌資受挫及險遭銀行抽銀根，美國第四大券商雷曼兄弟陷入倒閉疑慮，韓國開發銀行傳出有意收購。

市場展望

目前股市較一年前更具吸引力，加上短期美元看升，年底總統大選之支撐，資金可望回流美股。但油價走向、經濟指標與二房事件後續發展仍是主軸之一。

歐洲

金融與通膨利空拖累 併購活動為歐股帶來新活力

受金融業虧損擴大的疑慮加深，同時數據顯示通膨惡化超乎預期所拖累，金融、建材和博奕事業股價領跌；所幸油價回跌拉抬航空與汽車類股，加上市場預期歐股跌深，併購案增加將注入股市活力，上週五歐股上漲幅度為兩週來最大，縮小道瓊歐洲指數跌幅至1.19%。

企業消息

(1)  受銅價上漲激勵，全球最大礦業集團必和必拓和第三大礦業公司力拓集團股價上揚，21日單日漲幅均創近6 個月來新高。

利空

(1) 美國二房與雷曼兄弟虧損恐懼蔓延投資人仍然擔憂金融類股的財務狀況與獲利趨勢，歐洲金融股連累走低，包括匯豐、德意志銀行、巴黎銀行與巴克萊等股價下跌。

(2) 房市前景堪憂：受美國和英國房市衰退影響，建設公司Wienerberger 和歐洲最大建材公司Cie de Saint-Gobain 走跌，全球最大水泥公司拉法基股價亦下挫。

市場展望

除油價走勢與美國二房事件後續發展牽動歐股外；高盛證券指出歐股跌深後，提供歐洲企業併購契機與話題，如全球最大保險經紀商AonCorp提案併購英國公司Benfield Group，帶動股價上揚就是一例。

日本

創近4個月以來新低

日經225指數連4日收黑，創近4個月以來新低，週線則下滑2.71%，主因市場擔憂日本與全球經濟陷入衰退危機，汽車與電子製造等出口類股受到拖累，加上金融類股受美國金融同業危機衝擊，繼3月中旬後，日股市值再次跌破400兆日圓水準。

企業消息

(1)  Urban 破產效應漸衰--在投資人信心回穩下，地產類股止跌反彈，19日日本綜和地所創10 個月來最大漲幅。

(2) 住友金屬工業獲三菱UFJ 證券調高評等，指稱住友金屬可望調漲產品價格，跳漲7.4%；同樣地，營建機械製造商小松製作所受日興花旗調升評等，盤終收高3.8%。

利空

(1) 金融業遇籌資困境--英國金融時報披露，雷曼兄弟面臨倒閉危機，金融股大和證券、三井住友等聞訊走低。

(2) 航運股訂單下滑--新興市場景氣降溫，波羅的海指數終結4 個交易日來的漲勢回跌，日本郵船、三井商船與川崎汽船股價下跌。

(3) 美國經濟疲弱疑慮未除，摜壓出口類股新力、松下電器與Canon股價下跌。

市場展望

日本7月份對中國之出口年增率達16.8%，總額首度超越美國。中國已成為支撐日本經濟的重要角色，若奧運後中國宏觀調控政策放寬，將有助於日股展望。    

新興市場

印、俄下跌 巴西上揚

拉丁美洲

原物料價格反彈，巴西石油帶動巴西股市自谷底爬升；加上UBS 調降全年通膨預測，通膨率由12%下修為10.7%，零售業者紛紛受惠，Bovespa 指數一度連續三日收紅，創近一月來最佳表現。

新興歐洲

Mechel事件與喬治亞緊張局勢漸漸緩和後，加上農產可望豐收，預期未來通膨可逐步獲得控制利多下，但俄羅斯仍不敵油價連日下滑與金融業受歐美同業利空消息衝擊，由原油與銀行領跌，RTSI美元指數週線下跌4.69%，創近兩年來新低。

市場展望

由於部份國家的通膨壓力仍未解除，市場預期將進一步採行緊縮貨幣政策；不過巴西與俄羅斯通膨顯然受到控制，因而減緩市場疑慮。若世界經濟未 進一步趨緩與原物料價格回穩，將重啟三大新興市場股市的上漲動力。

油、金價格

油價劇烈震盪 金價反彈

油價

受美元貶值與俄羅斯與西方關係緊張促使油價連日上漲，上週四一度大漲近6美元，重新站上120美元大關，不料大漲走勢淪為一日行情，受美元再度走強與BTC油管重新恢復運作的利空夾擊下，油價反轉急下，暴跌逾6.5美元，創近18年來單日最大跌幅。儘管如此油價累計單週上漲0.72%。

金價

上週金價反彈4.5%，是上週表現最好的商品之一，主因為市場擔憂二房事件與金融機構危機；另一方面，美、歐通膨數據高漲，市場擁抱黃金的動機增強。然而，美元兌歐元反彈、柏南克表示通膨貨膨脹將轉為溫和，與油價回跌，壓低黃金部分吸引力。

市場展望

近來金價漲勢再度映證黃金在通膨高漲、金融市場不安的避險功能。目前市場對油價看法分歧，羅傑斯認為油價可能下探75美元；美國石油大亨皮肯斯則認為不太可能跌破100美元。高盛證券則表示油價終歸基本面，在新興市場需求殷切下，重申年底前上看149美元的看法。

債券市場

金融市場局勢未進一步惡化 公債微幅下跌

市場預期金融業虧損情況可望緩和，及美股上揚，10年期公債價格下滑，殖利率上揚收3.874%。聯準會主席表示美國經濟成長仍疲弱，預期通膨將轉為溫和，市場短期對升息的預期低，但也擔憂美國政府一旦投資或接管房地美與美利美，將可能進一步增發公債，使公債供給增加，價格受到壓力。

市場展望

儘管市場普遍認為短期升息的可能性不大，但柏南克談話聚焦通膨，加上美國利率相對低檔，市場臆測聯準會在年底與明年升息的機率提高，屆時公債價格可能回檔。

匯市

美元兌歐元匯率續升

美元兌歐元於7月15日觸及歷史低點1.6038後已上漲了逾7%，歐洲與日本經濟緊縮情況更為嚴重，加上油價自歷史天價回落逾兩成，與南韓銀行考慮投資雷曼兄弟，協助渡過信用市場動盪，均有助支撐美元匯率，累計上週美元兌歐元升值0.71%。

市場展望

目前大多數的專業外資券商均看好短期美元走勢，其中瑞士信貸相當看好美元，提出的潛在因素包括：

1. 美元貿易加權指數已跌至歷史新低，而平均美元熊市持續 7-9年，此次已近7年，熊市似有結束之勢。

2. 出口成長改善美國經常帳赤字結構問題。

3. 歐洲經濟衰退較美國嚴重。

4. 美國資產分配已經相當多元化，相較於2003年時只有9%的海外資產，目前已增加到 20%，因此，若資金回流美國，有助於美元匯率後市。